发布日期：2025-12-23 06:19 点击次数：137
21世纪经济报谈记者 陈归辞欧洲杯体育
12月19日晚间，智谱认真线路招股书。至此，“AI六小虎”中，初次有一家的事迹竣工呈现于公众目下。
招股书败露，智谱2022年、2023年、2024年收入分辨为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，三年间连气儿收入翻倍，年复合增长率达到130%。2025年上半年收入为1.909亿元。
凭据弗若斯特沙利文的贵寓，按2024年的收入计，智谱在中国孤苦通用大模子开拓商中位列第一，在总共通用大模子开拓商中位列第二，商场份额为6.6%。
尽管收入执续增长，但在高研发参加下，2022年、2023年、2024年，智谱的净失掉分辨为1.43亿元、7.88亿元、29.58亿元。而2025年上半年净失掉则达23.58亿元。
智谱以面向B端和G端机构客户提供腹地化部署为守旧的生意状貌，常被觉得“过重”、难以达成模子智商的圭表化输出。但招股书败露，智谱的毛利率执续保执在50%以上，2022年、2023年、2024年及2025年上半年的毛利率分辨为54.6%、64.6%、56.3%及50.0%。
2025年年末快要，招股书败露，本年前三季度，智谱作事的机构客户已向上1.2万名，较上半年达成大幅增长。此外，2025年11月，其日均token奢靡量为4.2万。
智谱瞻望2025年第三季度的收入将较上年同期增长60%以上，但也坦言，受要紧研发支拨及向投资者刊行的金融器具账面值变动的影响，2025年净失掉瞻望将扩大。
生意状貌
从收入结构上看，智谱的主要收入由腹地化部署（面向B端和G端客户）与云霄部署（大模子API调用）双轮驱动。
公司缔造之初的收入开始大部分是腹地化部署，但跟着模子智商的升迁，这一业务在收入中的占比正在渐渐下跌，驱散2024年，腹地化部署仍孝敬了84.5%的收入，云霄收入占15.5%。
同期，招股书败露，智谱来自前五大客户的收入在总收入中的占比在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分辨为55.4%、61.5%、45.5%及40.0%，而最大客户的收入占比分辨为15.4%、14.7%、19.0%及11.0%。
不外需要看到的是，智谱腹地化部署业务的毛利率近三年均在50%以上，2024年和2025年上半年分辨为66.0%和59.1%，标明这项业务并非仅仅“苦活累活”，录用模子智商仍是中枢。
这种偏重腹地化部署的生意状貌亦然智谱在发展初期的糊口政策。行动一家被视为中立且时代智商隆起的第三方作事商，智谱巧合通过腹地化部署真切沸腾政企客户的安全与定制化需求，而这相通是大厂很难下千里去袒护的领域。
智谱现在的挑战在于，如安在保住“重业务”带来的收入基本盘的同期，通过MaaS平台收入拉升“轻业务”的占比，从而升迁范围化彭胀的智商，并向成本商场讲授其生意状貌的盈利智商与恒久价值。
智谱本身昭彰已明确意志到这点，并在推动业务曲折。智谱CEO张鹏在12月初承袭媒体采访时曾明确暗示，公司谈判将API业务的收入占比升迁至50%。
鼓舞行业行使、国外业务
构建行业生态汇集、鼓舞AI行使落地亦然智谱的重心发力目的。跟着AI时代步入与各行业真切交融的落地阶段，智谱通过作事政企垂直领域，已迟缓积贮起行业领会、信任关连与较畴昔的配合基础，同期来自产业成本与地点国资等投资者的支执，也为公司拓展AI行使场景提供了助力。
与此同期，值得详确的是，早在2023年，智谱就发起一项行业汇集发展神志“Z谈判”，中枢定位是通过“资金 + 资源 + 时代”，连结和扶执大模子创业者，组建大模子生态一又友圈。
2024年，智谱还化身投资方，领衔并勾通石景山当代改进产业发展基金、奥飞数据等确立了处置范围15亿元的风险投资基金“Z基金”，已投资了基流科技、无问芯穹等多家初创企业。
招股书称，Z谈判参与者相通为寻求于特定行业领域内推行大模子的早期初创企业，其相通时代智商有限或贵重孤苦开拓大模子的资源。智谱为有关企业提供使用其大模子及基础门径的权限，以及量身定制的时代支执，有助于其业务范围高效扩展。同期，智谱也得以推动本身的大模子向新行业场景拓展。
另一块正在积极拓展的业务是国外业务。招股书指出，智谱“爱重AI发展的地域间配合，积极参与构建中国及东南亚等国度及地区的国度及城市级基座模子平台”。
在国表里，智谱常被称作“中国的OpenAI”、专家叙事下回击“星门谈判”的国产基座模子底座。
智谱主导并勾通东盟十国及10个“一带一都”共开国度共同发起了“自主大模子国际共建定约”，助力有关国度构建可控的国度级AI基础门径。现在，国外主权大模子如故落地多个国度。
从2024年起，智谱的腹地化部署作事启动从国外客户产生收入，其中主要来自东南亚客户。其收入结构变化权贵：2024年，其腹地化部署收入中中国大陆占比高达99.5%；而到2025年上半年，该比例已降至88.4%，同期来自东南亚商场的收入占比高潮至11.1%，对应收入额为1792.7万元。
累计融资超83亿，多地国资支执
招股书败露，自缔造以来，智谱先后完成了8轮融资，融资范围超83亿元。参投契构稠密，袒护好意思团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山等产业成本，以及君联成本、红杉成本、高瓴成本、启明创投等头部创投契构，以及各地点政府国资。
在最新一轮B6轮融资后，智谱的投后估值约为243.77亿元。
IPO前，北京链湃执股8.45%，慧惠执股9.8%，智登执股6.75%，君联成本执股6.73%，好意思团执股4.27%，启明创投执股2.49%。
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