发布日期：2025-10-08 09:10 点击次数：84
2025.08.12
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作家 |第一财经 周艾琳
面对“超等关税周”，专家走动员短期似乎更回归黄金，而非股市。
率先，市集关心中好意思两边是否会再次蔓延原定于8月12日末端的关税休战期；其次，8月15日，好意思国总统特朗普和俄罗斯总统普京将在阿拉斯加会面，市集此次似乎更偏向于好意思俄能够达成关税公约，且更关心两边的走动筹码。
跟着市集对关税谈判反映的，专家股市近期纷纷创下阶段新高，而当作避险资产的黄金，近期却走出了“过山车”行情，出路扑朔迷离。
岂论关税谈判抛弃如何，市集关于中国经济的出路依旧保持乐不雅。英国经济学家、伦敦经济与交易政策署前署长约翰·罗斯日前示意，中国经济基本面慎重，投资成果高，研发插足不停增多，信服中国经济将保持慎重发展。
面对关税谈判的不笃定性，A股和港股的阐扬亦超出专家投资者预期。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢对第一财经记者示意，面前国外投资者对中国股市的兴味较着进步。
“超等关税周”来袭
好意思俄教悔东说念主在俄乌冲突后的初次会面受到专家关心。
据新华社讯息，特朗普8日下昼在酬酢媒体上发文说，他将于8月15日与普京在好意思国阿拉斯加州会晤。俄罗斯总统助理乌沙科夫稍后阐述了这一讯息。普京和特朗普将靠拢商量乌克兰危险的弥远和平科罚决策。接下来几天，两边勉强会晤具体安排进行筹商，“这不会是一个节略的流程”。
乌沙科夫示意，普京和特朗普会谈的重心是完满乌克兰的弥远和平决策。上周六，乌克兰总统泽连斯基在酬酢平台发文强调“乌克兰东说念主不会割让邦畿”。
好意思国副总统万斯在10日好意思媒体播出的视频采访中说，好意思国正在安排普京与泽连斯基之间的会谈。但在特朗普与普京会面之前，俄乌教悔东说念主胜利会谈不会有见效。
浙商中拓集团金融市集业务部总司理刘杨对第一财经记者示意，俄乌冲突钝化总体安妥俄罗斯利益，若捣毁制裁的预期出现，俄罗斯卢布资产可能大幅反弹。
刘杨还示意，本年欧元的强劲势头包含了市集对俄乌冲突末端利好欧元资产的充分订价，若好意思俄达成协调，并不可给欧元资产提供进一步高涨的能源。相背，若是好意思俄公约里包含就义欧洲政策利益的内容，则应鸠合为好意思俄双赢，欧乌双输。
市集各界关心的焦点还包含好意思俄走动的筹码，这可能包括俄罗斯在中东的利益。有走动员以为，俄罗斯很可能以撤出中东为筹码，相似好意思国对俄罗斯所占乌克兰邦畿的承认。
嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对第一财经记者示意，此前好意思国与印度的关税博弈也与俄乌问题干系。特朗普近日文牍，将对来自印度的商品加征极端25%的关税，情理是印度赓续从俄罗斯入口石油，且这项新关税是在已文牍的25%关税基础上追加实验的。
市集关心的另一个焦点是，中好意思两边是否会再次蔓延原定于8月12日末端的关税休战期，以及特朗普是否会对入口芯片征收100%的关税。
数据裸露，受外贸企业“抢出口”和较强财政刺激鼓动，2025年上半年中国经济增长阐扬超出预期，中国7月的举座出口同比增长了7.2%，入口增长4.1%。中国对好意思国出口虽大幅下降，但上半年对东盟和欧盟出口增长完全对消了对好意思出口下降的影响。
“本年上半年中国对外贸易顺差限制高于市集预期，二季度月均顺差超1000亿好意思元，但咱们仍需关心这一势头能否不息。”渣打专家首席投资官罗伯逊（Eric Robertsen）对第一财经记者示意。
股市延续乐不雅情怀
面对“超等关税周”的到来，专家股市的阐扬远超一众机构投资东说念主预期。
好意思国三大指数上周阐扬依然强劲，纳斯达克高涨3.8%再创历史新高，在科技巨头中，苹果高涨13%创下2020年以来最大单周涨幅（但本年累计着落8%）。欧洲和亚太主要股市上周也全面收涨。出东说念主料到确当数日经指数，上周五大涨2.7%后已接近历史新高。
高盛对冲基金主宰托尼・帕斯夸里（Tony Pasquariello）则示意，固然新一轮的关税波动和好意思国倒霉的非农职业阐发给好意思国宏不雅经济出路蒙上了暗影，但另一方面，好意思国大型科技公司交出了一份强劲的季度财报，“尽管弥远结构性身分大约依然乐不雅，但短期内，走动员们正靠近着一个充满挑战的走动环境”。
就好意思股而言，在好意思联储理事席位变动后，9月降息概率游荡在90%。本周还将公布好意思国7月CPI数据，市集瞻望本次CPI从2.7%升至2.8%，中枢CPI瞻望从2.9%升至3%。
“总体来看，现在的通胀水平尚且可控，但在高关税的影响下不摒除通胀不息升高的可能，这亦然好意思联储保持耐烦的原因。高于预期的数据可能使9月降息预期得以冷却，从而限度好意思元指数的跌幅。”陈杰瑞示意。
夙昔几年的“大空头”摩根士丹利好意思股首席策略师威尔逊（Michael Wilson）近期却看多好意思股，以为7200点的标普500“越发成为可能”。
瑞士百达钞票管制首席投资官办公室及宏不雅商量主宰谭想德（Alexandre Tavazzi）在摄取第一财经记者采访时也示意，好意思股不就是好意思国经济，之是以投资者仍对好意思股趋之若鹜，照旧因为其强劲的盈利抛弃。就标普500而言，该指数市值的三分之一是科技公司，这些公司约50%的收入来自国外，内容上受益于好意思元贬值。
与好意思股雷同，日本上市公司的盈利回暖也为股市注入动能。高盛以为，好意思日贸易公约的豁达化以及市集对好意思联储降息预期上升，是鼓动日本股市高涨的主因。
中国股市的阐扬也超出专家投资者的预期，恒生指数和MSCI中国指数岂论是本年如故夙昔12个月的阐扬，都是专家阐扬最好的股票指数，本年以来的皆备呈报率阔别为28%和26%。若是将功绩缱绻时辰边界扩大到夙昔12个月，恒生指数和MSCI中国指数的皆备呈报率将进一步进步至54%和48%，而上证综指和沪深300指数阔别高涨了约30%和27%。
统计裸露，落拓7月底，本年A股累计新开户数目达到1456万户，同比增长36.9%，其中7月份新开户量达196万户，同比增长71%，环比也显耀增多；同期市集融资余额不息增长，并创下2016年以来的新高。
黄金暴跌预警？
不同于乐不雅的专家股市，黄金则在上周走出了“过山车”行情。
率先，好意思国政府针对入口金条征收关税的讯息在金融市集激发剧烈轰动。此前，有媒体报说念称，好意思国海关与边境保护局（CBP）裁定，一公斤和100盎司金条需征关税。该讯息一度导致金价飙升。
不外，白宫立时否定了这一关税研讨，称干系报说念为“荒唐信息”，并答应发布行政令澄莹。周一早盘现货和期货黄金价钱纷纷跳水。
某外资行商品走动员对第一财经记者示意，市集预期，若是白宫澄莹盖印锻造金条免税，EFP（现货与期货价差）将回落至+50好意思元/盎司，“好多走动员可能在EFP空头仓位中只承担每盎司10~15好意思元的风险，而其价钱两天内波动了50好意思元，这无疑是一个极其笨重的走动环境”。
“除了‘乌龙新闻’的影响，关税风云不息舒缓的预期也对金价组成压制。对现货黄金（伦敦金）来说，短线或赓续承压，下方率先关心3370好意思元区域的撑持，其次是上周低点3350好意思元隔邻，这里有稠密均线的撑持，一朝跌破，可能会掀开更大的下行空间。上行见地，澈底冲突3400好意思元后才意味着升势的延续。”陈杰瑞告诉第一财经记者。
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