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发布日期：2025-08-28 08:26 点击次数：127

① 好意思联储官员戴利：通胀风险上升降息或需恭候但本年仍有望降息

旧金山联储主席戴利上周五默示，由于通胀风险上升，好意思联储看护现时利率水平的时刻可能比预期的要长，但本年仍有可能降息。戴利强调，以不急于求成的气派渐渐缩小政策利率是正确的遴荐，好意思联储对归附价钱沉稳的原意是所有使命的基石。如若通胀回落速率快于预期或服务阛阓出现疲软，好意思联储本年降息次数可能跳跃两次。但她同期默示，通胀风险高于一年前，可能需要将紧缩政策看护更永劫刻。戴利还提到，尽管特朗普的交易政策存在概略情味，但当今尚未对经济增长变成本色性打扰。她觉得，近期关税政策的推论鸿沟和收效速率有所随便，这可能缩小其对经济的本质冲击。

指摘员徐广语：戴利的表态折射出好意思联储现时政策逆境，即在抗通胀与防衰败间严慎衡量。尽管通胀粘性超预期迫使利率看护高位更久，但戴利仍保留年内降息两次的可能性，瓦解好意思联储对经济韧性保有信心。然则，特朗普关税政策若落地或冲破均衡，加重滞胀风险，迫使好意思联储在“控物价”与“稳增长”间长途抉择。中性利率争议、服务阛阓动向及核心通胀回落节律将是夙昔政策转向的关键信号，阛阓需警惕利率旅途反复修正带来的波动。

上海证券投资顾问人胡涛：从阛阓阐发来看，好意思股阛阓或仍受好意思联储货币政策影响，但A股阛阓已不受其打扰，投资者无需受其扰动。

② 特朗普交易战冲击好意思元避险地位经济学家教学要紧危境周边

特朗普发动全面交易战后，好意思元的避险地位受到严重冲击。自1月中旬以来，好意思元兑一篮子货币下落9%，跌至三年最低水平。经济学家教学，好意思元指数大幅下落源于东谈主们对好意思国信心的下降，这可能使好意思元失去其公共储备货币地位，从而松开好意思国上风。德银指出，好意思元的避险属性正在被侵蚀，传统上，加征关税时时会使好意思元走强，但这次好意思元却握续下落，这让经济学家感到困惑。好意思元走弱不仅影响好意思国消耗者，还可能导致入口商品价钱飞腾和贷款利率上升，加重好意思国经济风险。此外，好意思国联邦债务已高达GDP的120%，好意思元地位的动摇可能使债务利率进一步上升。特朗普还威胁松开好意思联储孤苦性，激励阛阓对其可能迫使好意思联储降息以提振经济的担忧，这或激励失控通胀，进一步松开好意思元信心。

指摘员徐广语：若好意思元霸权握续松动，好意思国将面对三重冲击：融资本钱上升（国债收益率始终核心上移）、通胀管控难度加大（入口本钱攀升）、地缘经济影响力衰减（制裁器具效率下降）。现时好意思元的跌势可能是始终趋势的首先，尤其在数字货币崛起与海外货币体系重构的布景下，好意思元地位面对的已非周期性诊治，而是范式回荡的挑战。

上海证券投资顾问人胡涛：好意思国始终以来超发货币，好意思元理当下落，特朗普关税政策加快了这一表象。好意思债握续下落，好意思国已参加发新还旧情状。若好意思联储不降息，好意思债收益率握续走高，好意思国或无法科罚债务问题。

③ 摩根大通发布财报季前瞻意思意思半导体及有关领域股票

摩根大通预测好意思股半导体行业一季度功绩将与预期一致，但关税/交易有关动态将股东第二季度/下半年疲软和负面收益修正周期，这将让半导体行业股价触底。在选股方面，小摩赐与博通、迈威尔科技、亚德诺、科磊、新念念科技，以及小盘股中基础设施和AI/数据中心支拨有关的MACOM Technology和Astera Labs“增握”评级。小摩预测，本年半导体行业收入将同比增长0%-5%，低于此前预期的10%-12%；预测由关税/交易有关动态开端的半导体基本面部分将被东谈主工智能/数据中心的握续强盛所抵消。小摩提出更多存眷ASIC和采集有关的企业（博通/迈威尔科技），因为商用GPU（英伟达/AMD）由于最近关税政策风险，可能会有更多的每股盈余下行风险。在AI/数据中心/基础设施支拨方面有更多敞口的公司，预测将比在消耗者终局阛阓有更多敞口的公司阐发更好。

指摘员徐广语：摩根大通的研判突显了半导体行业在关税扰动与需求周期切换下的结构性博弈。其核心逻辑在于：高关税冲击终局需求（消耗电子、汽车）的“价钱敏锐型”企业，而绑定AI/数据中心等刚性支拨的公司具备抗周期才气。现时公共供应链弹性提高、AI需求爆发式增长，但若地缘政事摩擦升级激励供应链二次断裂，或好意思联储推迟降息加重融资本钱压力，板块估值缔造可能延后。

上海证券投资顾问人胡涛：现时AI的软件端可存眷大模子“幻觉问题”的科罚程度，硬件端可存眷AI眼镜是否形成鸿沟效应。

④ 关税风暴来袭好意思股硬件与采集公司若何诊治策略？

摩根大通近日发布了对于硬件与采集行业非周期性公司在关税诊治后的阐发，行业内各公司针对关税作念出了相应诊治。Ciena（CIEN）通过附加费订价抵消关税影响，其供应链主要散布在墨西哥、泰国、加拿大和印度，且大量居品合适《好意思墨加协定》标准。念念科（CSCO）已将关税成分纳入财年毛利率疏浚，合适《好意思墨加协定》的关税可能股东利润率提高，订单趋势预测将保握相对沉稳，园区采集需求强盛。戴尔科技（DELL）强调有信心应付关税问题，重申应付关税的首要任务照旧尽可能缩小本钱，并进行提价。伟创力（FLEX）受益于超大鸿沟客户精简供应商基础，旨在加多在电源和服务领域的业务份额，北好意思产能用于制造IT和汽车居品。慧与科技（HPE）强调制造布局多元化及墨西哥工场合适《好意思墨加协定》。捷普（JBL）约17%的制造产能位于好意思国，服务于智能基础设施和部分医疗保健客户，战术要点接续减少抵消耗终局阛阓的涉足。Mobileye Global（MBLY）因居品制造才能及拼装所在等成分，关税成功影响有限。

指摘员徐广语：在公共关税博弈升级的布景下，好意思股硬件与采集公司的供应链正面对系统性风险。依赖亚洲多国散布的产业链虽具天真性，但跳跃30%的基础元器件入口关税成功抬升分娩本钱，供应链好意思国脉土化重构因本事壁垒和基建周期短期内难以实现。部分企业尝试通过附加费订价转嫁本钱，但阛阓需求疲软和价钱敏锐度收尾了传导效果。科技硬件板块估值已较岁首平均下修18%-25%，反应出投资者对盈利握续性的担忧。

上海证券投资顾问人胡涛：关税政策下，国内自主可控有关产业或将受益，后续不扼杀产业维持性政策出台的可能性，国内企业本事有望迎来加快发展。

⑤ 高盛发布消耗板块阐发重申买入怪兽饮料和亿滋海外股票

2025年开局波动，阛阓对好意思国经济和消耗者支拨的担忧加重。高盛经济学家预测本年四季度好意思国同频年化GDP增长率为0.5%，核心个东谈主消耗支拨（PCE）通胀率峰值为3.5%，经济衰败概率为45%。高盛近日发布消耗板块阐发称，基于2008-2009年经济衰败案例，他们觉得怪兽饮料公司和亿滋海外公司凭借强盛的销售增长久景，在经济衰败时有望看护较高估值。总体而言，必需消耗品行业谢却性更强，预测其阐发将优于标准普尔500指数，但饮料和家庭及个东谈主顾问行业阐发可能过期于通盘必需消耗品板块。

指摘员徐广语：现时好意思股消耗股与科技股的弃取核心在于利率周期与盈利韧性的博弈。消耗股（尤其是必需消耗品）凭借沉稳现款流和抗通胀订价权，在衰败担忧中突显谢却价值，但始终增漫空间受限；科技股虽受高利率压制估值，但AI立异带来的盈利重塑（云缱绻、芯片需求）已部分终了，短期波动中滋长结构性契机。提出树立：1）消耗股侧重高端零卖、性价比品牌；2）科技股聚焦现款流强盛的AI龙头（微软、英伟达）及估值合理的SaaS企业（Snowflake）。若三季度核心通胀回落触发降息预期升温，科技股弹性或权贵高于消耗板块。

上海证券投资顾问人胡涛：外围关税政策存在较大概略情味，随时可能诊治。因此有关受益行业概略情味较强，可握续追踪企业基本面及有关商品价钱变化情况。

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